Za razliku od Bitcoina i mnogih drugih kriptovaluta čija se cena slobodno menja na tržištu, stablecoini pokušavaju da smanje cenovnu volatilnost prema unapred određenoj referentnoj vrednosti.
Zbog toga omogućavaju da se vrednost prenosi i koristi kroz blockchain infrastrukturu bez iste vrste cenovne izloženosti koju povezujemo sa kriptovalutama promenljive tržišne cene.
Ipak, naziv može da zavara. Da bismo razumeli koliko je ta stabilnost održiva, moramo znati prema čemu je stablecoin vezan i kojim mehanizmom pokušava da tu vezu održi.
01 — Šta znači da stablecoin održava stabilnu vrednost?
Stabilnost stablecoina ne znači da njegova vrednost ostaje nepromenjena u apsolutnom smislu. Ona se meri u odnosu na referentnu vrednost koju stablecoin pokušava da prati.
Ako je stablecoin vezan za američki dolar, cilj može biti da jedna njegova jedinica održava vrednost približno jednaku jednom dolaru. Referenca može biti i druga valuta, imovina ili grupa imovine.
Važno je zato razlikovati ciljnu vrednost od tržišne cene. Stablecoin može imati ciljnu vrednost od jednog dolara, dok se njegova tržišna cena privremeno nalazi iznad ili ispod tog nivoa.
„Stable“ zato opisuje odnos prema referentnoj vrednosti — ne obećanje nepromenljive vrednosti.
02 — Kako stablecoini pokušavaju da održe ciljnu vrednost?
Nisu svi stablecoini konstruisani na isti način. Razlikuju se prvenstveno prema tome na šta se njihov stabilizacioni mehanizam oslanja.
Fiat rezerve
Tradicionalna rezervna imovina podržava stablecoine u opticaju. Rezerve mogu uključivati gotovinu, depozite i kratkoročne finansijske instrumente.
Kripto-kolateral
Druga kripto-imovina služi kao kolateral. Zbog njene promenljive vrednosti sistem može zahtevati više kolaterala nego što iznosi vrednost izdatih stablecoina.
Algoritamski / hibridni
Pravila, promene ponude i ekonomski podsticaji pokušavaju da održavaju ciljnu vrednost. Hibridni sistemi mogu kombinovati više mehanizama.
03 — Kako se tržišna cena održava blizu ciljne vrednosti?
Kod stablecoina koji omogućavaju izdavanje i otkup, količina jedinica u opticaju može se menjati u zavisnosti od aktivnosti korisnika i tržišta.
Mogućnost izdavanja i otkupa pritom stvara vezu između tržišne i ciljne vrednosti.
Cena iznad cilja
Cena ispod cilja
Arbitraža može doprineti približavanju tržišne cene ciljnoj vrednosti dok mehanizmi izdavanja i otkupa funkcionišu i postoje učesnici koji imaju pristup i podsticaj da ih koriste.
Kada tržišna cena značajnije odstupi od vrednosti koju stablecoin pokušava da prati, govori se o gubitku vezanosti — depegu.
Nije važno samo koliko je odstupanje veliko, već i koliko traje i da li sistem uspeva da cenu vrati prema ciljnoj vrednosti.
Depeg vidimo na tržištu. Uzrok tražimo u mehanizmu koji bi trebalo da održava stabilnost.
04 — Za šta se stablecoini koriste?
Stablecoini omogućavaju korišćenje blockchain infrastrukture uz pokušaj održavanja vrednosti prema poznatoj referenci. Zbog toga mogu imati različite funkcije unutar kripto tržišta i sistema plaćanja.
Trgovanje i obračun
Prelazak između pozicija bez vraćanja sredstava u tradicionalnu valutu.
Prenos vrednosti
Prenos vrednosti vezane za poznatu referentnu valutu preko blockchain infrastrukture.
Likvidnost
Smanjenje izloženosti promenama cena drugih kriptovaluta uz ostanak sredstava unutar kripto ekosistema.
DeFi
Sredstvo razmene, obračunska jedinica ili kolateral u decentralizovanim finansijskim aplikacijama.
Međunarodni transferi
Prenos vrednosti između učesnika u različitim državama kroz blockchain infrastrukturu.
Prenos vrednosti putem blockchaina ne mora automatski da znači prihvatanje cenovne volatilnosti karakteristične za Bitcoin i druge kriptovalute promenljive tržišne cene.
To ipak ne znači da je svaki stablecoin transfer automatski brži, jeftiniji ili pogodniji od tradicionalne alternative. Troškovi, dostupnost, konverzija i regulatorni okvir zavise od konkretnog slučaja.
05 — Koje rizike stablecoin i dalje ima?
Manja volatilnost prema referentnoj vrednosti ne znači da stablecoin nema rizik. Ona samo znači da cenovna volatilnost nije jedini rizik koji korisnik treba da posmatra.
Kod stablecoina zato nije dovoljno proveriti samo da li njegova tržišna cena trenutno prati ciljnu vrednost. Važno je razumeti od čega zavisi sposobnost sistema da tu vezanost održi i kada se tržišni uslovi promene.
Rezerve
Izdavalac
Ko upravlja izdavanjem, rezervama i otkupom?
Kolateral
Šta se događa ako njegova vrednost naglo padne?
Smart contract
Od kog koda i kojih pametnih ugovora sistem zavisi?
Likvidnost
Može li sistem odgovoriti na veliki broj zahteva za otkup?
Regulativa
Koja pravila utiču na izdavanje, distribuciju i otkup?
Kontrola
Ko može ograničiti transfer ili zamrznuti određenu adresu?
Ovi rizici nisu jednako prisutni kod svakog stablecoina. Koji od njih je najvažniji zavisi od načina na koji je konkretan sistem konstruisan.
Stabilnija cena ne znači odsustvo rizika.
Želite da razumete više od osnovnih pojmova?
Knjiga Kripto Revolucija vodi vas od osnova kriptovaluta i blockchain tehnologije ka boljem razumevanju tržišta, rizika i investicionih odluka.
Istražite knjiguOvaj materijal je informativnog karaktera i ne predstavlja finansijski savet niti preporuku za ulaganje. Ulaganje u digitalnu imovinu nosi rizik. Uvek samostalno istražujte i, po potrebi, konsultujte se sa stručnim savetnikom.
